接著又問：可是我不想到印度去建學校，也不想去衣索比亞銷售太陽能。事實上，我也沒有能力去，無論時間或者金錢，都不允許我這麼做。我這幾百萬的資金，過去幾年內，只做上市公司的投資。而且我也只想投資上市公司。那我可以在上市公司裡，做影響力投資嗎？
這是個太重要的問題！對你，也對影響力投資的發展。
因為，影響力投資一定要進入上市公司的主流資本市場，才有可能帶動大批的私人資本，共同解決公共議題。
這是這幾年的流行疑惑，以為影響力投資，只適合初創公司或實體資產（例如醫院與學校），而無法投資上市公司。
今天，他們對了64%。
根據全球影響力投資聯盟（GIIN）2020年度調查，全球影響力投資資產約為7,150億美元，其中，上市公司股票占19%，上市公司債券占17%，合計已達36%。
更重要的是，以上4個數字，都在快速成長。根據趨勢，筆者估計2021年最新的年度調查，上市公司的占有率將為40%左右，且成為三種資產類別（上市、非上市及實體資產）中的最大宗。
根據華頓商學院的研究，未來五年，影響力投資將成長到7兆美元。主要的成長來源是影響力投資在上市公司中的占有率。
接下來的問題是：我們可以投資哪些上市公司，以滿足我們參與影響力投資的意願？
在上市公司中，找影響力投資
上市公司體量龐大，觸角較多，影響複雜，要完全符合影響力投資的所有要求，的確比較困難。
作為一個普通投資人，要去研究一家上市公司對內對外的所作所為，是否符合影響力投資的要件，幾乎就像湯姆．克魯斯（Tom Cruise）一樣，在演《不可能的任務》（Mission: Impossible）。
在上市公司裡面，追求「向善」的力量，投資「良善」的公司，有一個演變的過程：最開始，先摒除「不好」的公司，例如，製造販售槍砲武器、菸酒、大量耗能或製造汙染的公司。
然後，開始挑選「公司治理」排名靠前的公司，公平友善透明，對待每一方利害關係人，包括顧客、供應商、員工、股東、社區等，也重視男女平權、報表正確、實話直說、風險管理與前瞻健康的企業。
接著，又開始注重「企業社會責任」（CSR）的履行。除了節能、減塑、禁用童工等外，不少公司也多了年度淨灘活動。世界最大的250家企業，90%以上，於2018年出刊了CSR報告。這個比例在2002年，只有45%。
隨著投資人對企業關注焦點的推移，市場上也出現了各種不同的相關指數與排名，有的專注公司治理，有的依據企業社會責任，有的則把「永續」當作核心，編列了ESG（環境、社會、公司治理）指數，供投資參考及比較。
對上市公司的影響力投資，這幾年基本以聯合國永續發展目標（SDGs）為基準。有的指數，要求公司至少有50%以上的收入，來自SDGs的17項目標，例如消除貧窮、消除飢餓、消除不平等、促進健康、有教無類、性別平權、居住正義、永續能源、永續經濟、永續海洋資源等等。
上市公司如果達到上列標準，加上其他不同的條件，就有可能被列入「影響力投資指數」，成為其中的成份股，大幅提升其能見度及被投資的可能。投資人多了，股價可能上升，籌資成本會降低，競爭力會提升，投資人也更有獲利的機會。
這是個良性循環。很多上市公司都有意爭取列入影響力投資指數，就如同以前都樂意被納入各類「大摩指數」（MSCI）及ESG指數一樣。
50%以上收入來自17 項SDGs目標的認列標準，還是非常寬鬆的。但是可以很有效地鼓舞公司朝這方面努力。（以後標準一定會更嚴格，這也是個演進過程。）
回到前面的問題：哪些上市公司可以算是影響力投資？
首先，讓我們先來看看「影響力投資指數」吧。
影響力投資指數
影響力投資歷史不長，以永續或ESG為名的指數非常多，但是影響力投資專屬的指數並不多。
這幾年市場上推出了2個上市公司的影響力指數，標誌著影響力投資正式登場上市公司的資本市場主流：
• 2016年的大摩全球永續影響力指數（MSCI ACWI Sustainable Impact Index）
• 2018年的晨星社會發展指數（Morningstar Societal Development Index）
筆者認為「大摩全球永續影響力指數」邏輯清晰正確，直指影響力投資的本質，更容易讓我們明瞭成分股選擇的重點，以及與現在流行的ESG投資的異同，因此先來簡單說這一指數。
該指數成分股挑選過程分成3個主要步驟：
1. 除惡：產業的選擇上排除了對人類有害的產業，如菸酒、賭博、武器等。
2. 高ESG：大摩用自己的3 種ESG評量工具，挑出ESG評價較高的公司。其平均ESG為7.8（最高10）， 為AA級。比母體（大摩全球股指MSCI ACWI）高出25%以上。這意味著這些公司的營運更符合ESG精神、更公平透明，對利害關係人（包括人類及地球）更為友善。
3. SDGs貢獻度：必須至少50%營收（產品與服務）對SDGs有直接的貢獻。也就是對我們所面臨的環境或社會問題，以產品或服務，提出具體的解決方案。
以上挑選成分股的3個步驟，也正好符合影響力管理項目（Impact Management Project，簡稱IMP，是來自英國、國際上重要的影響力投資規則制定機構）的影響力ABC分類：A：避免傷害（Action to avoid harm），B： 有利各方（Benefit to stakeholders），C：貢獻解方（Contribution to solutions）。
從對影響力貢獻的解方來看，該指數從17項聯合國永續發展目標（SDGs）中，挑選整併成4類可以具體行動的主題方向，分別是：
1. 基本需求：包括食品營養、疾病醫療、衛生環境及社會住宅等4 項。
2. 賦權弱勢：包括教育、微型貸款及網路連結／數位平等等3 項。
3. 氣候變遷：包括替代能源、能源效率及綠色建築等3項。
4. 自然資源：包括永續水資源、防治汙染及永續農業等3項。
經過這3個步驟挑選出的成分股，基本上不會傷害人類（不作惡）、較高的ESG（營運公平透明、友善各方），且至少50%以上營收來自上列範圍、貢獻SDGs，對社會環境問題提出解方。
2019下半年時，全球有超過45,000家上市公司，其中「大摩全球股指」成分股有2,852家上市公司。「大摩全球永續影響力指數」以大摩全球股指的2,852家公司為母體，根據上述3步驟，在其中挑選113家符合影響力投資的公司股票，作為該指數的成分股。
這113家上市公司的營收中，符合上述4類影響力主題的部分，合計超過4,860億美元，平均每一家40多億。在這方面的收入，也就是在這些永續發展目標（SDGs）的直接貢獻。
在環境方面占61%， 其中氣候變遷方面為2,000多億（42%），自然資源為900 多億（19%）。而社會問題方面占39%，其中基本需求為1,600多億（34%），賦權弱勢為260多億（5%）。
這113家上市公司大約有三分之一分布在美國，日本近15%，中國及英國各近10%，法國7.5%。
如果你想要自行投資上市公司來執行你的影響力投資理念，大摩已經幫你做了一部分的功課，這113家上市公司，可以是你影響力投資的選擇。
究竟大摩挑選了哪些公司？這裡列舉該指數中，權值排名最大的10 家公司，以為參考：
1. 優美科（Umicore）：比利時公司，防治汙染的產品及服務，也回收電池及金屬廢棄物。
2. 艾伯維（Abbvie）：美國公司，研發生產治療C型肝炎及愛滋病的藥物，也製造使用人數較少、研發較困難的「孤兒藥」。
3. 莊信萬豐（Johnson Matthey）：英國公司，業務為貴金屬產品、催化劑、藥品原料、汙染治理等。
4. 特斯拉（Tesla）：美國公司，業務為電動汽車、太陽能板、儲能設備。
5. 寶僑公司（Procter & Gambles, P&G）：美國公司，個人護理及家用清潔品。
6. 東日本旅客鐵路（East Japan Railway）：日本公司，業務為鐵道運輸及周邊經營集團。
7. 新東方教育（New Oriental Education）：中國公司，英語補習教育。
8. 維斯塔斯（Vestas Wind Systems）：丹麥公司，提供風力發電技術、系統及服務。
9. 吉利德科學（Gilead Sciences）：美國公司，生物製藥。
10. 蘇伊士環境集團（Suez）：法國公司，業務為水資源、廢棄物管理、能以上10家公司的權值占這113家公司組成指數的39%。（蠻重的！）
純粹好奇，有沒有台灣公司？有的，有3家，分別是：統一企業、台灣高鐵及佳格食品。再數一數，中國大陸有17家，而小小的香港有5 家。
另外一個更為簡單的方法，一次滿足113家股票的做法就是：購買參照這個指數做成的「指數股票型基金」（Exchange Traded Funds，下稱ETF）。
例如，世界最大的資產管理公司貝萊德就以「大摩全球永續影響力指數」做了一款ETF：iShares MSCI Global Impact ETF（代號：SDG，旗幟鮮明！）。該基金目前規模約5億多美元，其投資利潤績效也還不錯，過去1年約45%，5年的績效約130%。或許可以說，並沒有為了對世界永續大業做貢獻，而犧牲了財務報酬。
以上資訊基本根據2019年下半年資訊。目前（2021年上半年）意義完全相同，但數字及資訊已略有改變。例如，113家上市公司已成長到243家，台灣公司佳格也已不在列上，10大持股同樣也略有調整。
也有用其他影響力投資指數做成的ETF，例如根據晨星社會發展指數做出的ETF，其股票代號為SDGA。再例如，SPDR SSGA Gender Diversity Index ETF（代號：SHE），是追蹤SSGA Gender Diversity Index，該指數專注挑選達到性別平權指摽的公司。
其他類似目標的指數也很多，例如以永續與ESG、或SDGs、或綠色、或低碳等為目標，根據這些指數做出來的ETF當然也就更多了。
購買ETF是比較簡單，也比較便宜的方法。讓你可以聚焦個人價值觀，根據某一指數，來挑選「一籃子股票」，進行你的影響力投資，去解決你希望解決的社會問題或環境問題。
ETF的投資基本跟著相應的指數跑。指數漲，它也漲；反之，亦然。相對簡單，也因此投資管理費用較低。
影響力投資共同基金
還有一種基金，叫「共同基金」（Mutual Fund）。它是由專業投資機構，募集、研究、買賣，替投資人管理一個「投資組合」，其投資獲利目標是打敗其所選定的參照指數（或大盤指數）。
這類共同基金，當然有很多不同的選擇，或投資不同國別，或專注新興市場，小型股、績優股、能源股等等。當然也有以永續、ESG、SDGs或影響力投資為主題的選擇。
與影響力投資相關的基金不少，下面列舉一些不同國別、不同影響力主題、不同資產類別（股票或債券）的共同基金：
• Pax Global Environmental Markets Fund：專門投資以創
新方案，來解決下面四個方面問題的公司：1. 能源，2.水資源，3. 廢棄物及資源再生，4. 永續食物、農業及森林。基金規模160億美元，持有49 家股票。
• TIAA-CREF Social Choice Bond Retail（TSBRX）：由美國教師退休基金會（TIAA）成立，這個債券共同基金是個組合型基金，80%投資債券（公司債券、地方政府及聯邦政府債券），20%股票。其中10%投資在解決社會及環境問題有關的公司，例如社會住宅、社區發展、永續能源及自然資源等。基金規模44 億美元。
• Parnassus Endeavor Investor（PARWX）：很特別，專注投資在對員工提供友善工作環境的公司。因為他們相信，友善的工作環境，不但是員工福利，同時也可以創造更大競爭力。因此他們相信，投資這類公司可以長期獲利。另外，他們也不投資菸酒、武器等「作惡」的公司。資金規模40億美元，投資30 至40家公司，過去五年的平均報酬約14%。
• Vanguard FTSE Social Index Fund Investor Shares
（VFTSX）：該基金除了不沾菸酒武器外，也不與核能打交道，不投資軍火商。主要投資健康醫療及科技公司，並且要求董事會裡至少有一名女性董事，同時不能有任何違反人權的事情。該基金規模65億美元，投資將近500家公司，最大的投資在蘋果公司、微軟及Google。其投資績效長期以1%之差，打敗標準普爾500指數（S&P 500）。
• FP WHEB Sustainability Fund：英國的影響力投資公司。
該基金100%投資在SDGs，投資範圍擴及全球。主要的投資類別為自然資源效率（29%）、健康醫療（27%）、永續交通（12%）及環境服務（8%）。基金規模4億美元，投資50 多家公司。
• Triodos Pioneer Impact Fund：荷蘭影響力銀行發行管理，資金規模3.5億歐元，在全球投資46家中小企業。
主要投資在健康醫療、循環經濟、能源、水資源等領域（本書第十二章對該銀行有詳細介紹）。
• Parvest Climate Impact： 由法國巴黎銀行（BNP） 管理，專注投資在再生能源、能源效率、水處理、汙染管理及廢棄物管理等方面。基金規模將近10億歐元，在全球共投資50 多家企業。
為了簡單與分散，投資共同基金及ETF都是很好的選擇。如果還是想要投資與自己價值觀相當吻合的個別公司，該怎麼找？
其實，上面的這些共同基金或ETF都相當公開透明，他們所有的投資組合，甚至個別公司的投資比例，都清清楚楚。找出他們的投資組合，重複愈多次數的公司，可能就是影響力愈大，財務報酬也愈好的公司。
以上列基金為例，除了前面已經列舉的公司外，其他例如亞馬遜、AT&T、美國銀行、VISA、好市多（Costco）、史賽克（Stryker）、法國施耐德電機、英國培生教育等，都是影響力投資上市公司的熱門股。
有意思的是，查找這些影響力投資熱門股的過程中，又發現一家台灣公司─旭隼科技（Voltronic Power Technology Corp）。這家研發製造不斷電系統、逆變器及太陽能產品的ODM（原廠委託設計代工）公司，憑藉研發實力、品質控制及製造能力，在能源節約及能源普及方面做出巨大貢獻。
由於旭隼科技在能源方面的貢獻，得到英國最大的資產管理投資公司安本標準投資管理*的讚賞，不但由他們的全球影響力股權基金（Global Equity Impact Fund）投資旭隼，還在該公司影響力投資的專刊中予以特別介紹。
以上所有基金介紹，僅僅是影響力投資上市公司的例證說明，與筆者全無關係，也非投資推薦。這幾年影響力投資相關的共同基金及ETF的發展都相當迅猛，可能因為跟大家（投資人、基金管理人）都有意把自己的價值觀與投資連結在一起。
當然大家關心的除了影響力之外，還有投資報酬率。只要看影響力投資基金的迅猛成長，應該也已經得到了答案。
影響力投資在上市公司方面的投資績效，與他們相對應的大盤指數相比，有輸有贏，在誤差範圍之內。這些公司大半管理優質，比較不容易出大紕漏，賺得差不多，但睡得較安穩。
根據摩根士丹利一份研究顯示，80%的千禧世代年輕人願意做影響力投資，而20至20年內，千禧世代將擁有全球數十兆美元的資產（繼承及自行賺取）。這將再度大幅推動影響力投資，在上市公司主流資本市場中的比例。
根據這個研究，我們估計影響力投資總金額會大幅提升。並且上市公司投資在影響力投資中的占比，也會迅速地從目前36%，上升到超過一半。而影響力投資在主流市場中的良性循環，會是吸引更多資金資源的更大動力。
如果你是一位對影響力投資有興趣的投資人，不妨問問你的理專，如何幫你找到國內外合適的投資標的，無論是個別股票或基金。
如果你是金融界的朋友，是否也可以考慮在國內外推薦影響力投資的產品，無論個股或基金。甚至，可否考慮引進或建立影響力投資的產品，來滿足國內投資人的需要。
這，一定是個趨勢。
幾點思考
1. 台灣哪些上市公司，合乎你心目中影響力投資的標的？以聯合國17 項永續發展目標（SDGs）為例，他們合乎哪幾項？
2. 如果有興趣投資對社會或環境有影響力的上市公司，你希望你的理專幫你做什麼？例如，推薦台灣影響力投資上市公司個股？外國上市公司個股？外國ETF或共同基金？國內影響力投資ETF或共同基金？（注意：國內尚無「影響力投資指數」）
3. 如果要在台灣發行一個「影響力投資共同基金」，需要哪些條件？前期工作與步驟為何？
4. 編制一個影響力投資指數，有哪些困難待克服？挑選成分股的標準可以有哪幾種不同的方法？這是一個重要的基礎。
* 安本是一間老牌知名的英國資產管理投資公司，特別注重ESG投資，也早已開始多方涉獵影響力投資，亦是本書第一版的出版贊助人。第十五章會有較詳細介紹他們ESG及影響力投資的研發與實踐。
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※本文摘自商周出版《影響力投資：不只行善，還能致富，用你的投資改變世界》
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