北美重電商機熱 東元明年營收有望改善
今周刊編按：上週五（6日）中盤，東元集團股價小跌1.34%，來到51.4元，旗下則菱光（8249）和東友（5438）盤中一度拉至漲停。目前（12日）東元股價已回升至51.6元。
東元近10年股價走勢圖，近期多徘徊在每股50元上下。圖片來源：優分析
不只是其北美德州廠，東元即將投產的充電樁產線和新併購的北美變壓器業務，都可能會是明年的增長來源。（延伸閱讀：亞洲電力股漲爆紅！雲豹漲130%、華城翻倍，正布局北美重電訂單？）
優分析根據公司年報和法說會整理，東元各項產品營收年額。圖片來源：優分析
2024年第三季，東元營收達134.57億元，年衰退10.7%，季衰退7.36%，都顯示出較為低迷的情況。這主要受到以下幾個因素影響：
中國與歐洲市場疲弱：智慧能源相關業務在中國及歐洲的需求未見明顯復甦，是營收下滑的主因。
季節性因素：家電及空調產品的銷售旺季不如預期，使得短期內業績未能有顯著提升。
不過，高毛利產品如機電系統及智慧生活的占比提升，使得毛利率逆勢增長至26%，較上季增加2.81%，整體呈現穩定甚至微幅上揚趨勢。
優分析預估，東亞2024年第三季和未來一段時間的毛利都將維持在約26%，較上季增加2.81%。圖片來源：優分析
總結來看，儘管受中國與歐洲市場疲弱及季節性影響，導致營收下降，但公司透過高毛利產品結構優化，成功穩住毛利率，再加上部分股利延後入帳，使得稅後EPS還是達到了0.84元，高於市場預期，成長性雖不高但展現了一定的穩定性。
優分析預估，東元明年（2025）度稅後每股盈餘將迎來增加。圖片來源：優分析
從馬達起家，橫跨智慧科技領域
東元創立於1956年，早期專注於工業馬達製造，並逐步拓展至家電及智慧科技領域。目前，東元的業務分為三大板塊：機電系統、智慧能源，以及空調與智慧生活。
機電系統涵蓋工業馬達、變頻器及電動車相關技術；智慧能源專注於離岸風電、儲能設備與強韌電網建設；智慧生活則提供家用及商用空調，以及智慧家電產品。
東元的馬達產品在台灣市占率超過五成，同時積極拓展海外市場，參與多項國際基礎建設專案，成為全球前五大重電廠商之一。
隨著全球對能源轉型與淨零碳排需求的日益增加，東元正透過技術創新與策略布局，推動下一階段的成長動能，並在北美市場進一步深化其競爭力。
未來布局：聚焦北美市場與高毛利業務
1. 北美市場需求增長
德州廠佈局：東元在德州的工廠是全美前三大的馬達供應廠商，不僅擁有成熟的馬達製造技術，最近還新增了充電樁產線，並開始接獲製氫廠設備訂單，這些業務將在2024年底至2025年初貢獻營收。
併購伸昌電機：透過併購擁有69-161kV變壓器生產能力的伸昌電機，東元進一步加強北美變壓器市場的布局，提供從馬達到變壓器的完整解決方案，進一步提高競爭力。
2. 高毛利產品的結構優化
機電系統與智慧生活：東元積極提升高毛利產品的比重，特別是機電系統和智慧生活業務的營收占比增加，使2024年第三季毛利率逆勢提升至26%。
智慧能源專案：IDC數據中心的建設需求推升冷卻與儲能系統的銷售，這些產品具備高毛利特性，未來將成為營收成長的重要支柱。
3. 政策與市場趨勢的助力
美國製造政策：若美國政策對於在地製造持續提供支持，東元的北美業務，特別是德州廠的大馬達和充電樁業務，將獲得更多訂單動能。
淨零碳排需求：全球對淨零碳排的重視帶動了能源基礎建設投資，包括風電、儲能與強韌電網，這些都直接促進了東元智慧能源事業的需求成長。
4. 營運成本控制的成效
原材料與運輸成本下降：2024年原物料價格趨於穩定，海運成本降低，這些因素為東元的營運成本減壓，有助於提高整體毛利率和營業利潤。
整體來看，東元的產品線眾多，客戶所處的領域也都不一樣，很明顯代表公司走向多元化發展，最終瞄準「能源轉型」所帶來的商機。而明年美國油氣工業的復甦能否帶動東元最核心的馬達業務好轉，則是觀察明年盈餘是否增長的關鍵。
優分析預估，在川普力拱傳統能源業者的情況下，已提前將生產基地布局在德州的東元，未來營收將呈增長態勢。圖片來源：優分析
※本文授權自優分析，原文見此。
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