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特斯拉大降價,一舉跨過神奇的15%數字!電動車時代加速來臨,成為未來10年股市飛躍的關鍵

特斯拉大降價,一舉跨過神奇的15%數字!電動車時代加速來臨,成為未來10年股市飛躍的關鍵
撰文: 林宏文     分類:ESG投資趨勢     圖檔來源:shutterstock 日期:2023-01-16

繼前兩周起陸續在中國、日本、韓國、澳洲、新加坡等地大降價後,美國特斯拉(Tesla)也在1月13日宣布美國全車系通通大降價,其中Model 3入手價折合新台幣不到135萬元,與台灣市場價差達40萬元,至於Model Y更直接砍掉1.3萬美元,打八折出售。電動車龍頭特斯拉一連串降價動作,對產業將帶來重大影響,值得進一步分析。

 

先談美國市場。特斯拉此次祭出大降價,很明顯是為了取得美國《降低通膨法案(IRA)》的7,500美元聯邦稅收抵免優勢,因為在降價前,以Model Y為例,原本售價超過聯邦政府規定的55,000美元,因此消費者無法取得政府的電動車購車補助。

 

但是,在Model Y降價1.3萬美元後,除了售價變成52,990美元外,還可以再獲得7,500美元補助,客戶最終是以45,490美元 (約合新台幣139.5萬元) 的超優惠價格取得,等於是直接省了2萬美元以上的折扣。(見表一)

 

表一、特斯拉自1月13日起在美國市場售價大幅調降 [特斯拉今日(13)起在美國市場售價大幅調降。 摘自electrek

 

特斯拉自1月13日起在美國市場售價大幅調降

資料來源:摘自electrek

 

美國市場大降價是為了符合購車補貼的標準,至於在全球大降價則是為了取量、努力維持特斯拉市場龍頭地位的目的。

 

力保龍頭地位 享有強大話語權

 

事實上,特斯拉迄今一直維持電動車龍頭地位,但近來已遭遇來自中國比亞迪(BYD)後來居上的超前壓力。比亞迪不僅在去年上半年全球最大的中國市場超越特斯拉,如今更積極進軍歐美日等汽車大國,全面攻佔市場的企圖心不言可喻。

 

擁有龍頭地位有絕對好處,不只有最強大的話語權,也能掌控產品訂價權,至於採購電池及零組件也擁有超高的議價權。所有龍頭企業都要想辦法維持第一名的位置,特斯拉當然也不例外。

 

電池是電動車最大成本,一般來說約占全部四成左右。根據調查,特斯拉由於採購量大,採購電池成本也比平均要低23%,這是經濟規模帶來的優勢,特斯拉當然要想辦法維持這個地位,才能創造利潤最大的競爭態勢。

 

特斯拉敢如此大幅度降價,有其獨特的競爭條件,那就是公司的毛利率超高,而且幾乎比所有汽車大廠都要高。因此,馬斯克可以發動大幅度降價,透過降價取量、薄利多銷,讓最後的財報數字仍能維持漂亮的盈餘成長。

 

翻開特斯拉的財報,目前電動車業務毛利率介於25至30%之間,2022第一季特斯拉毛利率曾高達32.9%,2022第三季財報中則有27.9%。

 

至於比亞迪2021年的毛利率為13%,去年第一季是12%,第三季是18%。特斯拉毛利率明顯高過比亞迪,加上比亞迪的車價也比特斯拉低很多,讓特斯拉有很大空間與比亞迪等對手祭出價格戰。

 

此外,根據分析師預估,2023年特斯拉的營益率將來到18%,至於業界對手僅有約8%左右,代表即使特斯拉犧牲約10個百分點的營益率,獲利能力依舊媲美BMW等眾多汽車大廠。

 

另外,由於經濟規模快速增加,特斯拉也將是2023年自由現金流量最多的汽車業者,估計可望由2022年的90億美元上升至122億美元左右,這個數字也比市值第二大的日商豐田要高,豐田2023年的自由現金流量預估約為100億美元。

 

若把時間再拉長來看,電動車龍頭特斯拉發動的價格戰,將碰觸到市占率15%的神祕數字,也將開啟電動車時代快速降臨的序幕。未來十年,電動車產業肯定是宰制科技大趨勢及資本市場再爆發的重要大事。

 

歷史經驗:智慧手機突破15%甜蜜點後全面噴發

 

根據電子時報的預測,2023年電動車占全體汽車銷量比重將突破17%,這是電動車市占首度超越15%的第一年。15%一直是個神奇數字,過去各種新產業崛起,不管是PC或智慧型手機,只要超越15%的甜蜜點,就會快速成長,從跨躍鴻溝再到龍捲風暴,形成一股難以阻擋的成長力量。(見圖二)

 

圖二、電動車2023年首度突破15%甜蜜點

資料來源:電子時報DIGITIMES

 

以智慧手機為例,全球第一支智慧手機是由IBM公司推出的Simon,早在 1994 年就開賣(見圖三)。但後來蘋果在2007年推出iPhone之後,直到 2009 年智慧手機佔全體手機比重突破15%的甜蜜點後,才真正開啟了智慧手機市場全面噴發的契機。

 

因此,若注意2023年以後的電動車市場,每年都將以四成以上增幅快速成長,至2025年市占率就會再增一倍至30%以上,龍捲風暴的成長力道相當驚人。

 

圖三、IBM於1994年推出的智慧手機Simon

圖檔來源:IBM

圖檔來源:IBM

 

回顧過去三十年的產業變化,每一次股市要掀起十年大多頭,背後都有一個大產業或國家因素在推動。例如80年代是日本第一,90年代至2000年是PC產業、2000年至2008年是中國崛起,2009年至2022年是移動互聯網,這些大趨勢是造成全球股市大多頭的重要背景。

 

如今,移動互聯網產業經過13年的大奔騰,所有公司都需要休養生息,從美國亞馬遜到中國小米,所有企業都在裁員,這是產業進入調整的現象。至於下一個接棒的大趨勢,肯定會由經濟規模達兆美元以上的市場來推動,其中電動車及自動駕駛AI的帶動,就是最大的一股力量,預料也是讓資本市場再進入下一個十年大成長的關鍵。

 

因此,在電動車時代的開啟下,特斯拉、比亞迪絕對是引領潮流的兩家重要大廠,也意味著美、中兩強在半導體的較勁後,繼續要展開下一場十年的大競賽。

 

股價慘崩72% 特斯拉本益比僅21倍

 

而在這場征戰中,美國並未擁有像半導體那麼優勢的壓倒性力量,比亞迪擁有電動車及電池的雙重優勢,寧德時代是全球電池龍頭,中國大陸在電動車的競爭實力絕對不容忽視,比亞迪顯然已成為特斯拉最重要的對手,而比亞迪也將肩負中國電動車產業能否領先的使命。

 

不過,無論如何,特斯拉經歷了2022年股價大跌七成的慘劇後,如今價格已修正到更加親民的地步。根據霸榮(BARRON’S)1月6日的分析,特斯拉的電動車生產成本遠低於競爭對手,更有降價刺激需求的空間。此外,特斯拉股價已從歷史最高峰慘崩72%,以未來一年每股盈餘預估值計算的本益比,也將從兩年前的逾200倍驟降至21倍。

 

至於一直看好特斯拉的方舟基金「女股神」伍德預估,特斯拉有望在接下來5年飆漲至1500美元,以目前特斯拉價位在120美元左右,還有大漲十倍的空間。TSLA去年大跌,過去一個月崩跌45%,方舟旗下兩大基金依舊逢低買進約17.6萬股。

 

另外伍德也預期,2024年特斯拉將於全美推出一款全自駕計程車,搶在動作慢半拍的對手前奪下多數市占率。計程車比特斯拉當前核心業務更加有利可圖,毛利率可望超過80%,若計入電動車業務的25至30%毛利,特斯拉的總體毛利率將拉升至60%以上。

 

方舟過去一年來績效不佳,伍德的女股神稱號也備受挑戰,不過,從霸榮、伍德到眾多看好的分析師,尤其是為數眾多的小股民,如今都很期待馬斯克可以重新振作,再次聚焦特斯拉的競爭利基,尤其是在自動駕駛這種AI軟體上的優勢,很可能是特斯拉可以超越其他對手的重點。

 

就像蘋果iPhone智慧型手機的江山就是來自軟硬整合,尤其是軟體內容及應用的生態系。在電動車正式進入十年大成長的龍捲風暴下,特斯拉未來的表現應該還是值得期待的。

 

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