2020年新冠疫情全球大爆發後，各國央行為了支撐經濟發展，避免因為流動性問題造成系統性風險，紛紛採取極度寬鬆的貨幣政策與短期性的人民經濟支持方案。2021年新冠疫情仍然持續反覆，未獲得有效控制，持續影響全球經濟復甦的進度。但貨幣政策已極度寬鬆，因此全球主要國家紛紛轉向以財政政策來支撐後疫情時代的經濟復甦之路。美國總統拜登3/31在匹茲堡發表2兆多美元基礎建設方案，內容除了修繕道路橋梁等傳統基礎設施計畫，還包括能源轉型、氣候變遷及加強年長者照護等。
美國歷史上主要大規模基建計畫與拜登基建計畫（資料來源：富邦證券整理）
在拜登推出的基礎建設計畫中，除了對於美國鐵公路更新外，還包含了綠能、氣候變遷及降低碳排放等ESG相關投資，用以提高美國在全球的競爭力及維持領導地位。能源轉型與零碳排受到全球主要國家的重視，甚至許多發展中的國家也制定了零碳排目標。在ESG受到政策性支持下，國際資金持續流入。根據Morningstar統計2020 Q4國際資金流入ESG相關基金1,523億美元，季增率88%。顯示受到政策的影響與政府財政政策的支持下，綠能、氣候變遷及降低碳排放等ESG議題持續受到金融投資界資金支持。
美國歷史上主要大規模基建計畫與拜登基建計畫（資料來源：富邦證券整理）
在極度寬鬆的貨幣政策下，持續推出經濟支持方案與財政政策的基礎建設方案，使市場紛紛提高對於通貨膨脹的預期。這也導致美國10年期公債殖利率在今年一度突破1.7%，最高至1.778%。雖然近期受到地緣政治衝突及新冠疫情確診人數增加等因素，使避險需求升溫，公債殖利率回落至1.60%以下。但美國2021年3月消費者物價指數（CPI）年增 2.6%，創下2018/8以來新高，月增 0.6%。核心CPI年增1.6%，月增0.3%。3月生產者物價指數（PPI）年增4.2%，月增1.0%，是近9年多以來最大增幅。核心 PPI年增3.1%，月增0.6%。
近5年美國CPI年增率與10年期公債殖利率走勢（資料來源：彭博）
2021年3月消費者物價指數（CPI）及生產者物價指數（PPI）年增幅紛紛創下近期的高點，除了是因去年同期的基期較低外，也反映出經濟復甦及各地陸續解封，需求開始回升，帶動通膨上升。部份分析師和經濟學家認為，被壓抑的需求加上數兆美元的財政支出，將繼續刺激通膨走高。
近10年美國CPI及殖利率走升下產業表現（資料來源：彭博）
分析過去10年在CPI及10年期公債殖利率上升時產業表現，可以發現表現比較好的分別有資訊科技、非核心消費、金融及工業等。但資訊科技今年受到估值高與公債殖利率竄升的因素，而有一波修正，波動較大。
1.工業：受惠於美國基礎建設計畫與經濟復甦
由於美國的數兆美元財政刺激與基礎建設計畫、疫苗接種、經濟重啟等希望，過去幾個月中，通貨膨脹預期強勁上升。但通膨通常也反映出強勁的經濟需求，而工業類股也通常在此時期擴張，以提供與企業和消費者支出相關的項目。
2.金融：市場利率上升有利於金融業
受到經濟復甦通膨升溫之下的市場利率上揚，有利提振金融業獲利。因為對金融業來說，長期利率較高時貸款將更有利潤。根據以往的表現來看，在經濟復甦前的長短天期公債利差擴大，也有助於放貸利差，提高金融業獲利。
3. 非核心消費：經濟復甦帶動報復性消費
在美國總統拜登政府擴大財政補助及推動基礎建設下，將有利疫情受害產業及景氣循環股回升。2020年受到疫情封城影響，美國消費驟降，進而使儲蓄率提高。根據美國經濟分析局資料顯示，疫情前平均儲蓄率約7%~8%。目前儲蓄率為13.6%，約疫情前2倍。在疫情受到控制下，將消費出籠將有助於非核心消費上升。
4. 白銀：綠能建設將有使白銀需求上升
受到可再生能源與汽車部門的需求帶動下，美國銀行（BOA）預估2021年白銀工業需求將年增9%。拜登提出未來5年將安裝5億片太陽能發電板，約當是全球15%的安裝量。而白銀是太陽能發電板製造的關鍵原料。另外，在經濟復甦階段，白銀的工業需求增加，將使白銀價格獲得提振。
2020年新冠疫情衝擊全球經濟，各國在無法有效控制疫情下，紛紛祭出大規模封城，衝擊各國經濟。全球主要央行也擔憂經濟不佳下，將重現2008年的流動性風險，也採取有史以來最大的貨幣寬鬆政策，為市場注入流動性，避免大規模的系統風險產生。2021年初，新冠疫苗陸續問世及施打，為全球帶來經濟復甦的光芒。經濟復甦帶來通膨上升的預期及公債殖利率上升，也帶動估值過高的產業有一波修正。復甦同時也帶來產業輪動，2020年疫情受害股搖身一變成疫苗受惠股，資金也由高估值產業流入低估值產業。
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