問：淨零願景領先基金在2001年就成立，近年來轉變為以投資淨零企業為主，可以先談一下，為何會有這樣的轉變？
答：ESG這三個英文字，已成為現代企業經營的重要關鍵字，也讓基金投資決策，產生很重要的進化，最經典的案例是德國汽車業巨擘福斯（Volkswagen），幾年前，福斯因捏造柴油車排氣數據醜聞，凸顯企業在審計和內控存在兩大缺陷，這是G(公司治理)的重大瑕疵，影響不只是福斯的聲譽還有財務，讓我們更加相信，為了達到節能減碳的目標，企業經營真的必須重新改造，改造的過程，並不一定得犧牲公司獲利成長。
問：因應ESG的改變，你們的選股工具或方法，也有不同嗎？
答：淨零願景基金以以往投資中大型股票為主，為了找出符合淨零標的，早從2019年，鋒裕匯理集團就設計了一套自行開發的ESG 分析與評級方法，裡面考慮了 38項可量化和可衡量的參考標準，其中17 個是可以跨產業通用的，其他21個，則是特定針對個別產業設計。
根據不同產業來設定ESG權重，一旦發現某企業有ESG潛在風險，就會同步調整投資組合。如此，可以更詳細地了解每家公司在永續主題上不同的風險和機會。2021年開始，我們開始把被投資企業的二氧化碳排放量，考慮在投資組合的選擇上，我們發現：低碳強度、公司經營效率和財務回報三者之間，確實存在正相關關係。換句話說，減碳能力越強，公司經營效率及賺錢能力就越強。
「ESG 不是避免爭議的秘方，它有助於發現企業弱點或優勢來增強整體分析過程。」我們管理這檔基金以來，ESG已成為投資決策過程很重要的進化，最經典的案例是德國汽車業巨擘福斯（Volkswagen）因捏造柴油車排氣數據醜聞，這個事件凸顯企業在審計和內控存在兩大缺陷，尤其對福斯的影響不只是聲譽還有財務，讓我們更加相信，為了脫碳所做投資，並不總是會犧牲公司獲利成長，另外，企業減碳的落實程度也與公司治理緊密相關。
我們以往鎖定中大型股票，為了找出符合淨零標的，早從2019年就導入了鋒裕匯理集團獨有的ESG 分析與評級方法，裡面考慮了 38項可量化和可衡量的參考標準，其中17 個是通用的，21個是特定針對某些產業，無論如何，只要與標準相關的風險越高，賦予該標準的權重就越大，一旦發現某企業有ESG潛在風險，就會同步調整估值模型中的假設。
在這套系統的幫助下，我們能更詳細地了解每家公司在可持續發展主題上的不同風險和機會，直到2021年開始有越來越多地在投資過程中考慮二氧化碳排放量，更認為：低碳強度、公司經營效率和財務回報三者之間，存在正相關關係。
問：導入ESG模型以後，持股有無較大的調節？
答：原本基金的投資組合在ESG形象已經非常顯著強大，轉型至減碳主題後，又更針對碳排強度與MSCI 歐洲氣候巴黎對齊指數(MSCI Europe Climate Paris)對齊，這個指數對的碳排的要求，濃度低於比歐洲其他指標更嚴格至少五成，為了符合此目標，又要找到有潛力的公司同時挖掘具有領先的標的，我們明顯調降低了石化燃料和礦業公司的持股。
「這兩大行業中的大多數公司對於石化及礦業產業來說，在能源轉型的挑戰當然很巨大並不那麼先進，有些甚至還得面臨 ESG 相關的爭議，上揚的甚至更高的碳價格，也將會強烈影響他們的獲利能力產生巨大的影響。」儘管如此，在這些行業中，仍然看到願意找尋更先進積極尋求解決方案的公司。
其中，芬蘭煉油大廠 Nest，就是一個顯著的例子。在幾年的轉型下，Nest現在因為40%的收入，都已經來來自具有強勁成長機會的可再生燃料生產，這種生質燃料，甚至已經可以提供給排碳量甚高的航空業作為永續燃料(SAF)，就算它落在成為他在石化燃料族群中，卻成為資金逆勢加碼標的。
問：淨零願景領先基金以投資歐洲企業為核心，今年歐盟CBAM(碳邊境調整機制)將正式上路，企業排碳成本會越墊越高，這對投資的影響為何？
答：確實，歐洲許多國家已有碳價的制定，這也讓許多企業得將碳稅，反應在財務報表上，淨零願景領先基金的估值模型，也得考慮公司因應減碳，所必須投入的額外資本。比起其他地區，碳稅對歐洲企業的衝擊最早，調整也最快，已經有不少大企業透過內部碳定價（Carbon Fee），激勵各個部門或業務減少碳排放。
無可諱言，內部碳定價確是企業減碳決策一種方式，如果內部計價能因此讓公司在分配資源上，有更棒的安排，確實可以增加實現減排的機會。當然，以投資角度來說，不管採用什麼樣的管理工具，我們最終希望我們投資的企業，在全球碳計價的風潮下，受到的衝擊能越少越好，有明確脫碳軌跡的公司，就是我們選擇的標的。
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