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油市由盛轉衰?高盛逆市斷言:看空還早!能源大師庫瑞「殖利率倒掛到經濟衰退,往往是甜蜜點」

能源大師庫瑞:殖利率倒掛到經濟衰退,往往是甜蜜點 油市由盛轉衰?高盛逆市斷言:看空還早
撰文: 吳佳穎、黃偉柏     分類:ESG投資趨勢     圖檔來源:達志 日期:2022-09-07

國際油價近兩個月走跌,但高盛分析師庫瑞仍看好下半年西德州原油漲至每桶一二五美元,「衰退來臨前,大宗商品仍是最好的投資標的。」

二月下旬俄烏戰爭爆發,西方國家對俄羅斯原油實施制裁,供需失衡導致國際油價飆升,上半年西德州原油價格多在每桶一百美元以上,六月更一度漲破一二二美元,連帶導致美國零售汽油價格來到每加侖五美元的高價,促使六月美國消費者物價指數(CPI)年增率攀升至九.一%,也讓能源類股成為上半年美股十一大板塊中的唯一贏家。

 

但近兩個月,國際原油價格持續回落,目前,西德州原油價格已跌至每桶九十美元以下、布蘭特原油價格則跌至每桶九十五美元左右,與今年三月高點相比,已有將近三成的跌幅,走過大半年多頭行情,原油市場是否即將出現轉折?

 

回顧近期這波市場修正,投信業者指出, 主要原因在於, 經歷上半年供需嚴重失衡的情況, 目前原油市場﹁供需缺口正逐漸趨緩﹂,以西德州原油期貨價格為例, 雖然目前該期貨近遠月轉倉價差仍維持「逆價差」,顯示原油仍處於供不應求,「但相較過去三個月,逆價差落在二到三%之間,目前逆價差已明顯收斂至負○.五%。」

 

富蘭克林華美天然資源組合基金經理人余冠廷也分析,雖然目前原油供給吃緊,但因疫情時期產生的供應鏈不確定性,許多廠商出現「超額下單」(overbooking),並衍生出砍單與庫存堆積問題。在全球貨幣政策緊縮的趨勢下,廠商們開始調整庫存、訂單,壓低需求,導致油價走向「緩和的熊市」。

 

庫瑞

庫瑞看好未來1年油價將回漲。(圖/Getty)

 

Jeff Currie大事紀

 

先買大宗商品,再擔心衰退

 

另以零售價格觀察,法人指出,目前美國汽油平均價格已連十一周下跌,創逾十年來最快下跌速度,且據美國能源情報署(EIA)八月二十四日發布資料,十九日當周,反映美國原油需求指標的「美國汽油產品供應量」,以平均每天年減近十二%的速度下滑,加上七月美國個人消費支出(PCE)月減○.一個百分點,「民眾縮減支出,也將影響油價需求。」

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