然而，全球資產管理業者對ESG投資的興趣開始狂飆，關鍵是在2015年三月，第三份重磅報告《從股東到利害關係人》（From the stock holder to the stake holder）發表之後。
這份由牛津大學及英國九章資產管理公司（Arabesque）聯合發布的報告明確指出，ESG與一家公司的中、長期股價存在顯著的正相關。
三份重磅報告，鋪陳出「用ESG選股合情、合法、合理」的完美架構，投資機構開始加速買單，一套始於「讓世界更美好」的投資思惟革命，也就這麼快速展開了。
革命尚未成功，畢竟，ESG試圖把原本無法量化的風險，翻譯成簡單易懂的數字評分，合理性與精準度必然會引起爭議與質疑，但擺在眼前、不容否認的事實是，這股投資新浪潮已經扎扎實實地影響了資本市場。
「不久前，我們曾向一家來自北歐的資產管理公司進行簡報……。」長期關注ESG發展的安侯永續發展顧問公司董事總經理黃正忠回憶，當時簡報主題是台灣科技產業，他一共準備了60頁的內容。「對方看完第一頁的目錄後就跟我說，其他部分不用談，他們只要看其中的一頁：勞工政策與人權。」
「北歐資產管理公司非常看重企業人權及勞動條件，這在他們選股考量時比重占很高！」黃正忠的解讀，不只來自於他親身面對法人簡報的經驗，更多的，是「白紙黑字」的直接證據，也就是一份份來自歐洲法人機構的「投資黑名單」。
其一顯例，來自全球最大、掌管逾8.48兆挪威克朗（約新台幣31.7兆元）資產的主權財富基金——挪威主權基金。攤開挪威主權基金的投資明細，因為「ESG表現不及格」而被列為「拒絕往來戶」的全球名單，高達一四六家，列入「觀察」名單的也有23家，其中不乏美國沃爾瑪（Walmart）及中國中興通訊等知名企業。
進一步細看，台灣的長榮海運及年興紡織亦赫然在列。前者在今年一月遭基金移除；後者則在七月被列入觀察名單。被移出投資名單的長榮海運表示，挪威主權基金是對「舊船在海岸拆解」有意見，但受質疑的六艘船隻，有三艘是租賃船，早在2016年前即已退租，而長榮在舊船汰售的合約皆規定買方必須符合環保規範。
歐洲法人重勞權！
龍頭企業財報即使好看 也會入黑名單
不僅是挪威主權基金，管理資產逾730億歐元（約新台幣2.6兆元）、規模直逼全球最大對沖基金橋水的北歐最大私人保險公司Storebrand，同樣基於ESG投資原則而列出一長串投資黑名單。其中，台灣企業多達九家，且不乏今年上半年獲利表現亮眼的亞泥、台塑、台化及成衣大廠儒鴻等。
「這樣的判斷不盡合理，」一位本土法人表示，若從清單上個股的外資持股比率和股價變動來看，「其他評鑑機構不見得跟Storebrand有一致看法。」他以統一超商為例，明明是零售通路業，Storebrand竟是以「販賣菸草」為由，將其列入投資黑名單，「明顯沒道理。」
事實上，本刊致電名單上的各公司，多數表示Storebrand從未主動接觸。中信金控則指出，一個月前得知Storebrand報告內容，即以電子郵件方式向對方發函抗議。
據中信了解，Storebrand是因十二年前的「紅火案」而降低中信的公司治理評分，但九月十二日台灣高等法院已判決確認中信金控未因此案受損，相關當事人亦被減刑或獲判無罪。惟對方在收到抗議信後，迄今尚未正式回覆。
業者普遍認為，在ESG浪潮下，公司必須加強對法人的溝通，但更希望對方能把公司需要改進的部分說明清楚。
的確，評鑑單位若提出具體改進方向，對於達成ESG美麗願景才有更積極的效果。儒鴻發言人羅仁傑就指出，挪威方面曾來詢問公司柬埔寨廠員工識字率低、少有身分證的問題，「這其實與國家發展程度有關。」雖然說法未被接受，「但公司也意識到永續議題的重要性，第一份企業社會責任報告將在今年出爐。」
主管機關力推！
在港股掛牌上市 要看ESG夠不夠格
企業要面對的，不只是法人投資意願的問題，當這個投資故事把ESG與「長期營運」及表現相連結時，它的威力會更加擴大，甚至連資本市場、銀行放貸意願及產業供應鏈，都將因此迎來一波翻轉。
以香港為例，想在港股掛牌上市，夠格的ESG就是必要條件。一六年起，港交所強制要求所有上市公司都須遵守「環境、社會及管治報告指引」進行報告，若不遵守，則得公開解釋原因。
「部分發行人報告相關政策時，僅簡單陳述一句，如『我們設有防止貪汙政策』，卻完全未提及政策內容的任何細節。這類聲明內容空洞，對權益人全無用處。」港交所於其ESG年報中明白指出。
再看ESG對融資放款的影響。去年五月，台銀等國內九家銀行參與的一樁120億元國際聯貸案爆發倒帳風波，聯貸對象是一家印尼木材、棕櫚油大廠，被發現原料大量來自違法濫墾所得，因此營運立刻陷入危機。這場風波，一來可作為「ESG能預防財報未見風險」的佐證，另一個效應，就是讓銀行放款時，更加重視放款對象的ESG。
不只如此，由於多數銀行也得「被打分數」，而放款對象的ESG同樣攸關銀行本身的分數高低。「人家評我，我如果分數低，長期投資人不想當我的股東，因此，我勢必也要評估放款對象及供應商。」國泰金控投資長程淑芬在受訪時明白點出，ESG將重新改造銀行過往多只重視傳統財務指標的放款體系。
就像是一串懸吊在鐵桿上的鐵球，每個球上雖然有條獨立的繩索，但只要第一個鐵球動了起來，撞擊力道就是這麼快速綿密地傳遞下去。當ESG影響了法人投資意願、主管機關評價，乃至於銀行放款意願，那麼，就連產業供應鏈也將開始受到影響。
在所有國際大廠中，對台灣最具動見觀瞻地位的當屬蘋果，SEMI國際半導體產業協會台灣區總裁曹世綸就表示：「蘋果對供應商都有一定程度的要求，每年會訂定相關數字和KPI（關鍵績效指標），數字都是逐年增加，範圍也愈來愈廣，甚至會對供應商的綠電使用訂定標準。」
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