循環經濟係指資源能夠循環再利用，達成永續發展、零浪費的經濟體系，與之相對的是以往習慣於「開採、製造、使用、丟棄」的線性經濟。鑑於氣候變遷所衍生的問題日漸嚴峻，洪災、酷暑、野火等災難益趨頻繁，傳統線性經濟模式因為不斷耗用資源於生產及消費，加重環境負擔而備受質疑。相對地，循環經濟讓資源重複利用，不僅降低天然資源消耗速度，更透過回收再製造的過程，創造出更高的附加價值，有助於在經濟發展與環境保護的兩難間取得平衡。
為具體落實循環經濟之理念，各國政府逐漸開始制定相關政策法規，其中又以歐盟堪稱全球典範。從2012年歐盟發表「循環經濟宣言」（Manifestofora Resource-Efficient Europe），宣示邁向循環經濟的決心，2015年歐盟執委會提出《循環經濟行動方案》（Circular Economy Action Plan），揭櫫零廢棄目標、推動策略、具體時程及作法，2018年的「循環經濟配套方案」（Circular Economy Package），更宣布將在2030年前禁用一次性塑膠製品。
2020年雖飽受COVID-19疫情肆虐，但歐盟仍積極地將綠色轉型概念融入振興計畫（Recovery Plan），以2019年所公布的《歐洲綠色政綱》（European Green Deal）為基礎，強調未來所有支出都必須以不傷害環境為前提，且總預算的25%須與綠色永續相關，循環經濟有關投資自然也包含其中。
台灣近來推動綠色轉型也不落人後，循環經濟更是蔡英文總統的重要政策，為「5+2」創新產業之一，並已訂定「循環經濟推動方案」。除藉此緩解廢棄物問題之外，更期盼健全國內循環經濟發展生態，開創「從搖籃到搖籃」（Cradle to Cradle, C2C）的新經濟模式。
常見的五大商業模式
但如果沒有具體化的商業模式，並轉化為合理的獲利來源，再宏偉的願景終將淪為空談，循環經濟也不例外。國際間不乏研究或顧問機構對此提出看法，像是管理諮詢顧問公司埃森哲（Accenture）分析百餘個案後，所歸納的下列5種循環經濟商業模式，便常為各方所採用，甚至如荷蘭銀行（ABN AMRO）將此分類，納入其永續發展策略之中。
1.循環供應（Circular Inputs）：供應能夠完全回收並重複使用，或者是可以生物分解的原物料，逐漸降低自然資源的利用依賴，跳脫原材料用完即丟的線性經濟模式。像是髮妝品牌歐萊德，所有產品的瓶身都來自於再生塑膠，或是採用含有咖啡渣、玉米澱粉等可分解材質的原料。
2.資源回收（Value Recovery）：回收即將被廢棄的產品，再製加工成為有價值的新品，讓資源得以多次循環利用。例如國內老字號玻璃工廠春池即屬此類，把廢玻璃處理再製後供應其他用途，從玻璃原料到隔熱節能建材，乃至於高價玻璃藝術品。
3.產品生命再延續（Lifetime Extension）：經由維修、保養、升級等方式，延長產品使用週期，藉此減少廢棄物的產生與資源需求。最經典案例莫過於Apple的二手認證商品，手機、平板回收後經過維修測試，確保功能無虞再以較低價販售。國內則有如「城市修理站」的維修地圖平台，訴求以維修取代丟棄，延長電器商品的壽命循環、提高產品經濟價值。
4.共享平台（Sharing Platforms）：建置平台讓產品潛在使用者共享，受惠於YouBike的成功發展經驗，此模式已為國人所熟悉。實際上不只YouBike，國內民間已經有越來越多的共享平台業者，比如來自國外的Zipcar、Airbnb，以及國內自創的網路二手書店TAAZE等。
5.產品即服務（Product-Service Systems, PaaS）：以租賃或給付價款方式，取代傳統「買即擁有」的觀念，使用者從擁有產品所有權，轉變為付費使用服務，「以租代買」為最典型作法。譬如Philips的智慧照明方案，讓客戶按照明時數付費，Philips提供燈具並包辦維護。國內的漾拓國際亦有類似專案，LED燈具改以租賃方式提供，顧客僅需定期支付租金，故障發生時漾拓保證48小時內到府維修。
細水長流的特質反而不利短期財務數字
儘管循環經濟已逐漸為大眾所接受，企業也開始致力以創新模式實踐循環經濟理念，但平心而論，商業模式也不過是整個生態體系中的單一環節而已，要完全落實循環經濟絕非一蹴可幾，過程中仍存在諸多挑戰。瑞典皇家理工學院2017年的研究就明確指出，業者心態、研發技術、市場結構及資金財務等，皆為邁向循環經濟目標尚待克服的障礙，尤其是資金財務問題又跟其他問題環環相扣。事實上，循環經濟的推動速度與發展規模不如預期樂觀，原因之一就是並非所有的循環經濟企業，都能夠很順利地籌措到營運所需要的資金。
循環經濟籌資難，其實也跟其商業模式特性有關，以PaaS常見的租賃模式為例，鑑於營收來源仰賴客戶分期支付租金，短期內難有充裕現金收入，常陷入營運資本不足之窘境，而必須向外尋求資金奧援。且相較於一次性賣斷模式，在產品銷售當下即可帶來整筆營收，租賃模式受限於分期收租，投資回收需時較長，前期獲利亦難以與之比擬。
ING曾針對荷蘭知名的傢俱租賃業者BMAErgonomics進行財務分析，發現若不動用客戶押金，租賃模式約得5年的時間才能讓營運資本由負轉正，毛利率甚至需要約8年方得趕上賣斷模式。由此可知循環經濟的財務特性屬於細水長流型態，提供長期服務，收取穩定收益，但難有爆發性增長，成本不易短期回收。也因此，銀行融資的評估審查及准駁決策，就不能僅著眼於短期財務數據，尚須考量長期效益，否則循環經濟融資難題始終無解。
循環經濟考驗銀行貸後管理能力
金流期間拉長不只反映在貸款審核，也由於商業模式轉變，改以按照使用頻率不同向產品消費者收取差別費率，應收帳款管理的重要性更加凸顯。特別在以租代買模式，是否反而會吸引一些財務體質較差，自身現金本就不夠支付一次性消費的客戶？如果契約突然中止或到期後不再續約，能否順利招攬新客戶填補金流空缺？這些因素都會增添長期還款能力的不確定性。
再者，由於客戶不再擁有產品所有權，是否會愛惜使用？若不會，勢必加速產品耗損，如何確保業者妥善地維護設備資產，將考驗著授信銀行的貸後管理能力。換言之，客戶的信用風險、道德風險問題皆可能墊高違約風險，不利於銀行債權保障。若有逾放情事，雖說銀行可出售抵押品以求回收債權，但該些抵押品（如燈具、腳踏車）流動性通常欠佳，變現價值相對偏低，不僅延誤處理時程，淪於呆帳更將使銀行資產品質惡化。
從風險分攤及人才培訓克服融資難題
為鼓勵銀行支持循環經濟融資，建議可從風險分攤與專業人才兩面向思考，協助平衡循環經濟在風險評估上的劣勢。前者可利用信保機制，由保證機構分攤部分融資風險，提高銀行參與誘因。其實已有眾多研究指出，信保機制能分散風險、適度降低資金成本，有益於像是循環經濟這類具發展潛力，但欠缺擔保品的新型態商業模式滿足資金需求。且與直接補助相比，信保機制政府所需投入資源較少，對於市場的干擾程度也較低。
銀行融資循環經濟的另一關鍵，則是從業人員對於循環經濟的認知理解，以及循環經濟活動的風險評估能力。此部分雖可借重外部專家團隊的諮詢，但機構內部仍應具備專業人力，以利於專案承作過程中，能夠即時且精確地辨識風險。因此，現階段所推動之綠色金融人才培訓計畫，應考慮增設循環經濟相關課程，除了經營模式、技術要求等常見議題之外，亦可就財務模型建構、長期金流估算等具體課題多所著墨。（本為作者為台灣金融研訓院首席研究員）
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