用ESG分析新興債市的回報與風險 M&G投資：是正確、重要的事

從固定收益商品的角度來看，分析E、S和G三項因素，絕對能使投資人變得更明智。事實上，過往在分析債券時，大家就需要評估風險和該筆投資的回報與風險比較，在選擇更明智的E、S和G分析後，等於完善了傳統分析，這對風險管理和思考推動都相當重要。

這是投資人可以得到超額報酬的地方，所以不僅要看優質的永續發展企業，也要觀察經營不善的企業，看他們在永續發展過程中是否有所改善，以及是否己反映在資產價格中？

納入ESG策略為投資加分  M&G投資：是正確、重要的事

此外，更重要的是這是正確的事，客戶將資金交給我們管理，我們必須對其負責，因此應當參與轉型過程。儘管這聽起來比較偏向道德立場，但也是非常重要的一點。

尤其，今年全球目睹了烏俄戰爭，這更突顯出ESG在分析的重要性。首先，日益加劇的全球地緣政治緊張局勢，讓新興市場投資人更清楚意識到潛在風險，不僅在發生戰爭的烏克蘭或俄羅斯，現在市場也開始關注中國與台灣之間的潛在風險。

其次，若我們站在企業專家的角度來看，一個有趣的問題是：「是否應該因某家公司的所在地而投資或懲罰它」？在這次的戰爭中，我們看到有些俄羅斯公司因總部設在俄羅斯而受到懲罰，但實際上它們與俄羅斯政府未必有任何關係。我沒有問題的答案，只能刺激大家思考這個問題。
 

最後很重要的一點是，對許多ESG策略來說，這些策略排除了在國防上花費大量資金的國家，像是在烏俄戰爭爆發後，有許多經理人賣出這些國家的部位，也引起了市場的注目與討論，「這樣做是對的嗎？把那些實際花錢在防禦自己的國家排除在投資部位外？」這顯然是影響ESG策略的另一個要素。

注重永續發展標準  投資優質企業有望獲取超額報酬
 

若用更積極的方式去思考，目前在哪裡可以看到投資機會，綜觀所有產業，並沒有最優秀的領域，只能說從治理的角度來看，有些領域要面對更高的風險，像建築業就是如此，因為建築業的貪汙風險高於傳統零售業。

不過，風險所在時常伴隨著機會而來，我們可以透過找出那些正在改善其治理或永續發展標準的問題公司，或者找到那些真正優質且為未來做好準備的公司，比如以溢價建造綠色建築進而產生超額報酬的企業，這就是未來的成功企業，而且這對我們這些由下而上分析的投資人而言至關重要。

企業、客戶、法規都在往永續發展靠攏  永續投資目標離我們不遠
 

另一方面，像是在印度的可再生能源領域，顯然是新興債券市場中可以找到大量商機的地方。最後，縱觀全局，幾乎所有產業都可以發行綠色債券或與永續發展相關的債券，也許在綠色債券方面不包含石油和天然氣，但推動發行人達到永續發展目標，這也是債券投資人應繼續投入的工作，而我們在這些工具上也投入了很多心力。

我們距離新興債券市場永續投資的目標不遠了，因為不只有我們在改變，各層面也在融入更多的永續元素，包括企業、投資、M&G投資的客戶群，以及一般大眾與法規。因此，儘管我們尚未達成目標，但我們最終肯定會達成目標，因為我們不斷在進步，我很期待達到目標的那天來臨。
 

我想說的最後一點是，有很多投資人認為從永續發展的新興債市中，無法獲得與非永續發展基金相同的報酬，但以我們內部營運的永續策略來說，有3年的績效紀錄可佐證，表明我們至少可以達到與基準相同的總績效，隨著時間的推移，這最終會成為我們能向投資人展示的成績。

作者: Charles de Quinsonas M&G基金經理

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